| レポート名 | X-Alpha | DHC 37,600 +20%: Từ cú sốc nguồn cung đến tái tăng trưởng dài hạn |
|---|---|
| レポート類 | Phân tích công ty |
| ソース | BSC |
| 田畑 | Công nghiệp |
| 会社 | DHC |
| ディテール |
日付 : 02/12/2025 総ページ数 : 0 言語 : Tiếng Việt File Type : .PDF FileSize : 744 Kb ダウンロード: 3 ダウンロード |
| 投票 | (投票するにはログインする必要があります) |
| 要約 |
QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DHC với giá mục tiêu 37,600 VND/CP, tương đương upside 18% (theo giá tham chiếu ngày 02/12/2025), sau khi điều chỉnh tăng 10% giá mục tiêu (từ 34,000 VND/CP – đã trừ cổ tức) so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh tăng biên lợi nhuận gộp của DHC năm 2025 - 2027 từ 13.5% - 14% lên mức 15%. Ngoài ra, giá cổ phiếu cũng đã giảm 13% so với mức cao gần nhất. Chúng tôi đưa ra hai kịch bản định giá DHC và chọn kịch bản 1 (chưa có Giao Long 3) và sẽ cập nhật sau khi công ty có thông tin chính thức khởi công Giao Long 3.
CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2025 - 2026
Doanh thu 2025 đạt 3,548 tỷ VND (-1% YoY, nếu loại bỏ doanh thu khác, mức tăng trưởng đạt 3.4% YoY): doanh thu giấy cuộn tăng 2% YoY và bao bì giấy tăng 12% YoY. LNST-CĐTS 2025 đạt 346 tỷ VND (+43% YoY) tình hình dư cung của ngành suy giảm. Doanh thu và LNST-CĐTS 2026 đạt 3,756 tỷ VND (+6% YoY), 359 tỷ VND (+4% YoY) với nhà máy bao bì giấy hoạt động 95% công suất (+9 điểm %).
Thay đổi dự báo 2025, 2026 so với báo cáo trước Sự kiện các cơ sở sản suất giấy ô nhiễm ở Phong Khê đóng cửa đã có tác động mạnh hơn kỳ vọng của BSC (biên lợi nhuận gộp 9T2025 đạt 15.2% trong khi dự báo cả năm là 13.5% và có dấu hiệu tiếp tục duy trì ở mức cao trong Q4/2025). BSC điều chỉnh biên lợi nhuận gộp tăng từ 13.5% và 14.0% lên mức 15.2% và 15%, tương ứng LNST-CĐTS năm 2025, 2026 tăng 11% so với báo cáo trước đó. |