レポート名 SZC_MUA_TP 62,700 VND_Upside 26%_Tiềm năng đột phá_BSC Company update
レポート類 Phân tích công ty
ソース BSC
田畑 金融
会社 SZC
ディテール 日付 : 23/11/2021
総ページ数 : 8
言語 : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 847 Kb
ダウンロード: 1494
ダウンロード
投票 (投票するにはログインする必要があります)
要約
QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ
Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với mã cổ phiếu SZC cho năm 2022 với giá 62,700 VND/CP, upside 26% so với giá ngày 22/11/2021 với phương pháp SOTP với WACC =9%. 
 
DỰ BÁO KQKD
BSC dự báo DTT và LNST 2022 lần lượt đạt 1,123 tỷ đồng (+63%YoY) và 480 tỷ đồng (+53%YoY), Tương đương EPS FW=4,563 đồng, P/E FW=11x
 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
  • Sở hữu quy mô đất KCN lớn hơn 1,500ha (so với trung bình khu vực là 319ha) và vị trí thuận lợi gần cảng và đường quốc lộ , được kì vọng hưởng lợi từ (1) nhu cầu tiếp tục được cải thiện nhờ dòng vốn FDI trở lại sau dịch Covid-19 (2) Tỷ lệ lấp đầy* dưới 50% - Thấp hơn so với khu vực (71%) và cả nước (71%) ;
  • Biên lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ dư địa tăng giá lớn và giá vốn duy trì ở mức thấp do đã hoàn thành đền bù 1,783/2,287ha, với giá 147,400 đồng/m2.
  •        Mảng KĐT Hữu Phước (25ha) dự kiến sẽ đóng góp tích cực lợi nhuận ~120 tỷ đồng trong 2022, với CAGR lợi nhuận trong giai đoạn 2022-2026 là 20% .
RỦI RO
  • KĐT Hữu Phước chậm được mở bán chậm hơn kì vọng;
  • Tiến độ GPMB và bán hàng bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh
  • Chi phí xây dựng và GPMB tăng cao hơn kì vọng
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP
DTT và LNST 9T/2021 lần lượt đạt 566 tỷ đồng (+43%YoY) và 256 tỷ đồng (+57%YoY). Doanh thu chủ yếu đến từ DT mảng kinh doanh KCN (+80%YoY) nhờ ghi nhận doanh thu cung cấp dịch vụ và bán đất KCN Châu Đức. Tuy nhiên, mảng kinh doanh BOT đã tạm dừng khai thác (-100%YoY) để lắp đặt hệ thống thu phí tự động không dừng (ETC) từ đầu năm 2021.