Tiêu đề DDV_MUA_TP 24,400 VND_Upside 30%_Đủ nắng hoa sẽ nở_BSC Company Update
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp DDV
Chi tiết Ngày : 21/08/2024
Số trang : 8
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 660 Kb
Tải về: 558
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ        

BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DDV  dời giá mục tiêu sang 2025F đồng thời nâng giá mục tiêu lên 24,400 VNĐ/CP (Upside 30% so với giá đóng cửa ngày 20/08/2024, bao gồm 3% tỷ suất cổ tức), dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với tỷ lệ mục tiêu là 8.4x; P/E fw 2025F = 11.4x.

 

DDV đã tăng +29% kể từ báo cáo cập nhật gần nhất của BSC trước khi điều chỉnh theo xu hướng chung của thị trường, chúng tôi cho rằng đây là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu DDV.   

 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (Tham khảo báo cáo gần nhất)

(1)  Lợi nhuận tạo mức nền mới từ 2025 gấp 2.3 lần so với bình quân giai đoạn 2017 – 2021 nhờ: (1.1) Hết khấu hao nhà máy từ Q2/2025 và (1.2) Kỳ vọng luật thuế VAT được thông qua và có hiệu lực từ 2025 giúp tăng sản lượng kinh doanh và giảm giá thành đầu vào thông qua hoàn thuế đầu vào;

(2)  Tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn (chiếm gần 50% tổng tài sản) là bệ phóng giúp DDV nghiên cứu các dự án đầu tư;

 

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

  • Kết quả kinh doanh Q2/2024: Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DDV lần lượt đạt đạt 936 tỷ VND (+15.0% YoY) và đạt 64 VND (gấp 75 lần svck); trong đó, sản lượng DAP tăng +7.5% YoY và giá bán bình quân tăng +8% YoY;
  • Lợi nhuận gộp đạt 110 tỷ VND (+214.9% YoY), biên LNG đạt +11.8% (+7.5đpt svck) nhờ: (1) sản lượng kinh doanh tăng và (2) chi phí NVL giảm trong khi giá bán bình quân tăng;

 

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024F lần lượt đạt: 3,475 tỷ VND (+8%) và 144 tỷ VND (+105%), EPS 2024F = 984 VND với các giả định :

(1) Sản lượng DAP đạt 267 nghìn tấn (+6.5% YoY) và;

(2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.1 triệu VND/tấn (+3% YoY) chủ yếu tăng so với mức nền thấp trong Q2 và Q3/2023;

(3) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đi ngang svck ở mức -0.7% doanh thu thuần, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 231 tỷ VND;

 

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2025F lần lượt đạt: 3,529 tỷ VND (+2%) và 236 tỷ VND (+64%), EPS 2025F = 1,617 với các giả định:

(1) Sản lượng DAP đạt 272 nghìn tấn (+2.0% YoY);

(2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.0 triệu VND/tấn (-1% YoY)

(3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện +3.7đpt lên 14.4% chủ yếu nhờ khấu hao nhà máy DAP giảm 57 tỷ VND và thông qua luật VAT đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế;

 

RỦI RO

  • Rủi so Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu khiến giá bán bình quân thấp hơn ước tính;
  • Rủi ro thiếu quặng khiến sản lượng sản xuất thấp hơn ước tính