Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

Home Page > Analysis Report > Detail
Title REE_TP 76,900_Thủy điện lên ngôi
Report Type Phân tích công ty
Source BSC
Industry Các dịch vụ hạ tầng
Bussiness REE
Detail Date : 25/09/2024
Total pages : 0
Language : Tiếng Việt
File Type : .PDF
FileSize : 799 Kb
Download: 351
Download
Vote (You must be logged in to vote)
Short Content

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi nâng khuyến nghị từ NẮM GIỮ sang MUA với cổ phiếu REE, giá mục tiêu năm 2025 là 76,900 VND/CP (upside 17% so với giá đóng cửa ngày 24/09/2024, bao gồm 1.7% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá từng phần SoTP.

BSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức 76,900 VND/CP từ mức 70,600 VND/CP, tăng 9% so với báo cáo trước chủ yếu do:

  • Định giá mảng năng lượng tăng 7% nhờ có thêm dự án điện gió Duyên Hải và thủy điện Trà Khúc 2 với giá trị 119 tỷ VND và 370 tỷ 2 VND.
  • Định giá mảng cho thuê văn phòng tăng 3% nhờ có thêm 306 tỷ VND giá trị sổ sách của dự án Phú Hữu.

CẬP NHẬT TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2H2024: THỦY ĐIỆN DẪN DẮT LỢI NHUẬN

  1. Sản lượng thủy điện tăng 20% YoY trong 2H2024 (ảnh hưởng của La nina) bù đắp giá bán trung bình có thể giảm 10-15% YoY.
  2. Chi phí lãi vay giảm nhờ môi trường lãi suất thấp và thanh toán nợ vay định kỳ.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH:

Dự báo năm 2024: Doanh thu đạt 9,122 tỷ VND (+6% YoY) chủ yếu đến từ:

  • Mảng văn phòng tăng 16% YoY với giá thuê trung bình tăng 2.5% YoY và Etown 6 lấp đầy 60% trong năm đầu tiên.
  • Mảng năng lượng giảm -8% YoY với nhóm thủy điện suy giảm giá bán trung bình từ 10% đến 15% YoY.

Chi phí lãi vay giảm 26% YoY nhờ môi trường lãi suất hạ nhiệt và giảm dư nợ.

LNST-CĐTS đạt 2,298 tỷ VND (+5% YoY).

Dự báo năm 2025: Doanh thu đạt 10,554 tỷ VND (+16% YoY) chủ yếu đến từ:

  • Mảng cơ điện lạnh tăng 37% YoY nhờ khởi động dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản ấm trở lại.
  • Mảng năng lượng tăng 10% YoY nhờ 1) nhóm thủy điện được giảm tỷ lệ Qc từ 95 – 98% xuống còn 85 – 90%, 2) sản lượng thủy điện tăng 8% YoY với ảnh hưởng La nina.

Chi phí lãi vay giảm -16% YoY nhờ giảm dư nợ.

LNST-CĐTS đạt 3,085 tỷ VND (+34% YoY).

RỦI RO: 1) tiến độ bán hàng ở dự án Light Square chậm hơn dự báo, 2) kết luận của thanh tra có nêu tên các dự án điện gió Phú Lạc 2 (25 MW) và điện mặt trời Cư Jút (50 MW) nhưng vẫn chưa có hướng xử lý.