Công ty cổ phần chứng khoán BIDV

Trang chủ > Báo cáo phân tích > Chi tiết
Tiêu đề DGC_TP 130,500_Nghi Sơn - Tiến bước vươn xa
Loại báo cáo Phân tích công ty
Nguồn BSC
Doanh nghiệp DGC
Chi tiết Ngày : 30/09/2024
Số trang : 0
Ngôn ngữ : Tiếng Việt
Dạng tệp : .PDF
Kích thước : 651 Kb
Tải về: 311
Tải về
Bình chọn (Bạn phải đăng nhập để bình chọn)
Tóm tắt

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ        

BSC khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu DGC và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2025F về 130,500 VND/CP (Upside 15% so với giá đóng cửa ngày 30/09/2024, đã bao gồm 3% cổ tức), tương ứng giảm -13% so với giá mục tiêu trước đó chủ yếu do điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận 2025F do: (i) Lùi dự án Nghi Sơn – Đức Giang từ 2025F sang 2026F và (ii) Giảm dự phóng lợi nhuận do nhu cầu hoá chất phục hồi chậm hơn dự phóng;

Giá mục tiêu dựa trên P/E mục tiêu 2025F = 12.x tương đương mức trung vị 5 năm với EPS fw 2025F = 10,043 VND; EPS 2024F fw = 8,753 VND tương ứng P/E 2024F =  14.9x.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2024, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DGC đạt 10,338 tỷ VND (+6% YoY) và 3,324 tỷ VND (+7% YoY) dựa trên các giả định

  1. Doanh thu P4 vàng tăng +13% YoY trong đó: sản lượng tiêu thụ tăng +20% bù đắp ASP giảm -6% YoY;
  2. Doanh thu axit Phosphoric giảm -38% YoY chủ yếu do sản lượng kinh doanh axit giảm để chuyển đổi sang kinh doanh phân bón;
  3. Doanh thu phân bón DAP và MAP tăng +114% YoY nhờ: ASP tăng 7% YoY và sản lượng tăng +100% YoY

Năm 2025, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DGC đạt 11,662 tỷ VND (+13% YoY) và 3,814 tỷ VND (+15% YoY) dựa trên các giả định:

  1. Doanh thu P4 vàng tăng +10% YoY nhờ: ASP và sản lượng lần lượt tăng +5% YoY;
  2. Doanh thu axit Phosphoric tăng +11% YoY nhờ: giả định doanh thu WPA/H3PO4 tăng +24% YoY/8% YoY;
  3. Doanh thu phân bón DAP và MAP tăng +8% YoY nhờ: ASP tăng 3% YoY và sản lượng tăng +5%;

Sau khi cập nhật KQKD 6T/2024, chúng tôi đã điều chỉnh dự phóng 2024F như sau: (1) Phốt pho vàng: giảm ASP -11%; (2) mảng Axit phosphoric: tăng ASP +14%, giảm sản lượng -54%; (3) mảng Phân bón: Tăng sản lượng +57% và (4) Dự án Nghi Sơn – Đức Giang: Lùi thời gian vận hành đến Q1/2026 và loại khỏi dự phóng 2025F.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (tham khảo báo cáo gần nhất tại đây)

  1. Nghi Sơn – Đức Giang: bước tiến mới trong việc triển khai, tuy nhiên dự án dự kiến sẽ đóng góp doanh thu kể từ 2026F;
  2. Nhu cầu hoá chất phục hồi với động lực đến từ sản lượng trong bối cảnh giá bán phục hồi chậm hơn, dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng 2024F – 2025F đạt CAGR = 14%;
  3. Củng cố vị thế đầu ngành hoá chất thông qua các cơ hội M&A;

RỦI RO

  • Rủi ro: giá bán và sản lượng phốt pho thấp hơn dự báo;
  • Rủi ro pháp lý: sự cố môi trường tiềm ẩn; Rủi ro về chính sách thuế