HBC: Bốn năm sau cú sốc tài chính, Xây dựng Hoà Bình đã ‘dọn dẹp’ được những gì?

VietNam Finance - 04/11/2026 10:33:21 SA


Quý IV/2022 đánh dấu cho “chương đen tối nhất” của Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình khi ghi nhận khoản lỗ khổng lồ và tàn phá vị thế doanh nghiệp. Cho đến quý III/2026, 4 năm đã trôi qua, Xây dựng Hoà Bình đã không ngừng nỗ lực dọn dẹp “đống đổ nát” và đạt được những thành quả nhất định. Nhưng những di chứng vẫn là hết sức nặng nề.

9 tháng lãi 63 tỷ đồng, lỗ luỹ kế vẫn hơn 2.000 tỷ đồng

Kết quả kinh doanh 9 tháng của Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình (UPCoM: HBC) có thể nói là “không tệ”: doanh thu thuần 4.737 tỷ đồng, tăng 71%; lãi gộp 445 tỷ đồng, tăng 2,4 lần; biên lãi gộp 9,39%, tăng mạnh so với cùng kỳ (6,66%). 

Do doanh thu tài chính không còn lớn như năm trước (chỉ 107 tỷ đồng, giảm 62%), cộng thêm chi phí tài chính gia tăng (312 tỷ đồng, tăng 8%), Xây dựng Hoà Bình mới chịu cảnh lãi trước thuế suy giảm 60% (chỉ 104 tỷ đồng) và lãi sau thuế suy giảm 74% (chỉ 63 tỷ đồng).

Nhưng kể cả “không tệ”, kết quả 9 tháng vẫn chỉ như một ly nước đổ vào biển muối. Bởi đến cuối tháng 9/2026, Xây dựng Hoà Bình vẫn đang ghi nhận khoản lỗ luỹ kế lên tới 2.011 tỷ đồng (dẫu đã giảm 3,9% so với đầu năm).

Trên thực tế, con số lỗ luỹ kế nêu trên cũng đã là một nỗ lực lớn của doanh nghiệp. Quý IV năm 2022, cú sốc tài chính xảy ra đã quật ngã “gã khổng lồ” của ngành xây dựng Việt Nam với khoản lỗ luỹ kế 2.100 tỷ đồng. Năm 2023, con số lỗ luỹ kế tăng sốc lên 3.240 tỷ đồng. Năm 2024, Xây dựng Hoà Bình mới hạ được mức lỗ xuống 2.299 tỷ đồng rồi xuống 2.085 tỷ đồng khi kết thúc năm 2025.

Điều an ủi là năm 2026, doanh nghiệp có khả năng rất lớn chấm dứt chuỗi 3 năm tăng trưởng âm về doanh thu (2023 – 2025) lần lượt là: -46,7%, -14,8% và -28,05%. Nguyên do là doanh thu 9 tháng năm 2026 đã lớn hơn toàn bộ doanh thu cả năm 2025 (4.737 tỷ đồng/4.627 tỷ đồng).

Dự phòng vẫn rất lớn, hệ số nợ trên vốn chủ đứng tốp đầu

Tổng tài sản của Xây dựng Hoà Bình khi kết thúc 9 tháng năm 2026 là 17.231 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Mặc dù quy mô tài sản là lớn nhất từ trước đến nay, nhưng chất lượng tài sản vẫn còn ở mức kém lành mạnh.

Nguyên nhân là các khoản phải thu ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng rất lớn, tới 63,8% tổng tài sản, đạt giá trị 10.998 tỷ đồng, tăng 5,5% so với đầu năm. Ghi nhận cho thấy, rất nhiều “ông lớn” xây dựng hiện nay đã đưa tỷ trọng này về dưới 50%, thậm chí dưới 40% tổng tài sản.

Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi của Xây dựng Hoà Bình cũng rất lớn, thuộc tốp đầu ngành xây dựng, đạt 1.481 tỷ đồng (giảm 183 tỷ đồng, tương đương giảm 11% so với đầu năm). 

Công bằng mà nói, để có con số dự phòng này, doanh nghiệp đã phải nỗ lực rất nhiều. Năm 2022, giá trị dự phòng đạt 2.059 tỷ đồng, năm 2023 tăng lên 2.476 tỷ đồng, năm 2024 mới giảm xuống được 1.897 tỷ đồng và năm 2025 là 1.709 tỷ đồng.

Bên cạnh công nợ phải thu, Xây dựng Hoà Bình cũng còn vấn đề nghiêm trọng về tỷ lệ đòn bẩy. Cho đến 30/9/2026, nợ phải trả đạt 15.198 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Với vốn chủ sở hữu chỉ 2.033 tỷ đồng (tăng 4% so với đầu năm) hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lên tới 7,5 lần (tăng 0,3 điểm % so với đầu năm). Đây là hệ số rất cao trong ngành xây dựng.

Tất nhiên, so với thời điểm “đen tối nhất”, khi vốn chủ sở hữu chỉ còn vỏn vẹn 93 tỷ đồng và hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lên tới 162 lần (khi kết thúc năm 2023), hệ số hiện tại vẫn là một sự cải thiện rất lớn.

Điều đáng mừng nữa là dòng tiền kinh doanh 9 tháng duy trì được trạng thái dương (196 tỷ đồng). Nếu kết thúc năm 2026 với trạng thái hiện tại, Xây dựng Hoà Bình sẽ có 4 năm liên tiếp dương dòng tiền kinh doanh. 

Cho tới hết tháng 9/2026, doanh nghiệp có 478 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, tăng 35% so với đầu năm, chưa kể 197 tỷ đồng khác đang cho vay ngắn hạn, tăng 12%, phần nào cho thấy sự bảo đảm khả năng thanh toán của doanh nghiệp.

Nhìn lại 4 năm qua, Xây dựng Hoà Bình đã chật vật xoay xở giữa muôn vàn khó khăn của thị trường bất động sản – xây dựng và thị trường tài chính, tái cấu trúc từng khoản nợ, bán từng món tài sản, ráo riết thu hồi công nợ, nỗ lực hoàn nhập dự phòng... “Quả ngọt” cũng đã được hái nhưng vẫn còn là quả nhỏ, còn “trái đắng” vẫn lúc lỉu trên cành. Hoà Bình còn phải tiêu tốn nhiều năm nữa để dọn xong “đống đổ nát”, trước khi mơ về một cuộc phục hưng.

Vĩnh Chi

Link gốc

Các tin liên quan